交易股票时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告，这些分析师具有强大的，专业的，高涨的态度和全面，并帮助您获得潜在的主题机会！ CICC证券研究
最近，中东的地缘政治紧张局势玫瑰和穆迪降低了美国AAA主权信用评级，安全财产的情感再次爆炸，黄金价格也强烈反弹。到5月23日，Comex Gold Futures在交易期间每盎司3,350美元以上，今年增长了27％以上。 5月20日，海关数据显示，中国的总黄金进口量达到127.5公吨，创纪录的11个月，每月增加了近73％。
CICC证券的宏观，战略，海外经济和主要资产，金融工程和资金研究，新的金属和金属材料以及轻型行业纺织品和服装是[黄金投资前景研究]的收集：
策略：VIX指示器上的选项表示旋转此金色回调的风险
金融工程：中国正处于普林格周期的第一阶段，黄金，中国和美国过于致力于长期债券
策略：多维时机和固定投资策略
轻型行业纺织品和服装：三月份的数据数据和出口数据改善，黄金价格达到了新的高价
新金属材料：关税谈判的前景尚不清楚，黄金带领该行业不是亚属
策略：奖励关税破坏了全球市场，黄金按预期的
新金属材料：避风港，通货膨胀和货币共振将黄金价格推向新高价
金融工程和基金研究：普林格周期仍处于恢复阶段，黄金长债券被过度分配
策略：主要特性促进黄金，A-shares促进股息
宏：黄铜和黄金正在上升，如何在将来解释？
英石速度：股权VIX跌倒了，黄金上升 - 跟踪股票指数和期货选项
金融工程和资金研究：保险公司的第一批黄金交易已正式是
新的金属和金属材料：美国关税的关税策略，安全性Demive Demive黄金价格
策略：对黄金和AI应用程序的乐观
Gintong：从风到Pabagu改变天气
宏：如何理解AI，关税和黄金
金融工程：预计黄金将带来长期增量基金
黄金：如何看待大叙事下的短期节奏
宏：您如何看待中国的保险基金会试行黄金投资？
策略：继续看好黄金
01
VIX选项指标表示转向此金色回调的风险
上海的黄金交易，CSI 1000，CSI 300，CSI 500和上海银牌期货相对活跃，而CSI 1000指数交易的选择，Southern CSI 500 ETF，黄金，Huatai Prudential Shanghai-Shenzhen 300 ETF和HUAXIA上海证券交易所50 ETF有些活跃。基于VIX和GVIX选项之间的差异，对目标的未来收益率和波动率的市场去除选项的静止期望。 4月7日，期权市场推动了上海证券交易所50，CSI 500和CSI 1000指数的分阶段超售篮板的机会，并于4月22日（逐步调整黄金调整）的风险；到目前为止，A股的增加已经大大恢复，黄金最近继续改变和崩溃。
总体 - 未来的选项选择：商品条款，上海黄金交易，CSI 1000，CSI 300，CSI 500和上海银牌期货相对活跃。在选项方面，CSI交易期权1000指数，南部CSI 500 ETF，黄金，Huatai Prudential Shanghai-Shenzhen 300 ETF和Huaxia Shanghai-SSE 50 ETF相对活跃。
上海证券交易所50：上海证券交易所50RES，短期合同略高，长期折扣的kontrata，期货市场在上海证券交易所50中对短期和中立相对乐观，并且在中期和长期内是悲观的。上海证券交易所50（VIX）的选择在短期内从4月7日的最高点下降。 VIX和GVIX之间的差异大于4月7日。接下来30天的基础属性的预期收益率分布将偏离对数正态分布。期权市场对4月7日上海证券交易所指数非常乐观；目前没有明显的公牛和熊的趋势。
上海和深圳300：上海和深圳300期货，每个季节的基本合同比例都处于折扣状态，而期货市场的感情对上海和陈年300的情感是悲观的。关于Shilhai，深圳和Sheghai和Shenzh 300索引。随着订阅的减少和比率，上海位置和深圳300指数的交易量和体积增加。
CSI 500：CSI 500期货，降低基础比率，交易值和位置量增加，并且长期位置的比率降低到高水平。 Southern CSI 500 ETF选项的隐式波动率高于呼叫选项，并且选择市场中的情感相对悲观。 VIX和GVIX之间的差异大于4月7日。在接下来的30天中，基础所有者的预期收益分布偏离了对数正态分布。期权市场对4月7日的CSI 500指数非常乐观；目前没有长长的趋势。
CSI 1000：CSI 1000期货，比率弹跳到低水平的基础，增加了交易的数量，并且位置n比率随长度而增加。 CSI 1000指数选项，VIX从4月7日高。VIX和GVIX之间的差异为4月7日。在接下来的30天中，基础所有者的基础所有者的预期分配偏离了对数正态分布。期权市场对4月7日的CSI 1000指数非常乐观；目前相对较短。
黄金：上海黄金期货，最近的交易量大幅下降，头寸上升和库存上升之后。上海的黄金选择，粉红色的历史波动，Vix降至高水平。 VIX和GVIX之间的差异在4月22日收获目标中显着为负，偏离对数正态分布。期权市场对4月22日的黄金感到悲观；没有明显的看涨和看跌的趋势。
白银：上海白银期货，交易量下降，位置量的增加，多年生位置比率下降，我NVENTORY下降。上海银行的选择，Vix跌至高水平。 VIX和GVIX之间的差异小于0，接下来30天内基础财产的预期收益分布将偏离对数正态分布，并且期权市场对上海银感到悲惨。
铜：上海铜的期货，拒绝交易量，位置量的增加，位置比率上升和库存增加到低水平。最近，上海的MGA铜管选择增加了，订阅和比率拒绝了，并且所指出的波动率拒绝高水平。
钢筋：钢筋期货，最近的职位和交易减少了数量，库存增加了。钢筋选择，最近的贸易位置和数量增加，订阅和放置比率降低，并降低了指示的波动性。
风险警告：
“股票指数和商品期货期权衍生品跟踪”一系列报告旨在通过跟踪期货和期权衍生品市场的股票指数和商品现货市场的价格和波动性预测，对衍生品市场参与者的持续期望，并协助对股票指数和商品股票股票指数和商品点的定时判断，这并不构成对股票和商品衍生品的投资建议。选择的模型日期是获得并重新分配PARE-演员在期权市场上的期望。该模型根据选择市场信息提供了调整建议，并且不考虑宏观环境变化，政策变化和紧急情况的影响。在国内宏观经济，宏观控制政策和工业政策中，有可能超出预期的波动。海外情况是混乱的，地缘政治冲突的问题没有得到充分提升。美国和欧洲等发达国家面临经济崩溃，这可以cauSE外部需求干扰，主权债务的风险可能会增加；黑天鹅事件在国外，注意海外资本市场在国内市场中溢出的影响的影响。
02金融工程：中国正处于普林格周期的第一阶段，黄金，中国和美国已被大量分配给长期债券
在宏观因素中，世界的增长因素是不同的，欧洲和美国的增长正在恢复，国内财务状况继续散落。原油供应的因素在短期内变化和减少。预计国内市场将在2025年5月处于六环普林格的第一阶段，建议提供债券和黄金。中国债券长期定时组第二季度的最新建议是长期的进攻调整，因为美国债券建议维持长期进攻性调整。列出的性能跟踪系统列出的公司发现，在第一季度的报告中，三个MERETHE MERETH的主要指数超出了过去五年的平均值。
宏观因素跟踪：欧美成长篮板，一年一年的原油产量减慢
回顾跨市场全球宏观因素系统的性能：最近，全球增长因素有所不同，欧洲和美国的增长也已重建。国内财务状况不断放松。原油供应的因素在短期内变化和减少。全球财产因素主要在去年1月拒绝，而长期利率在短期内保持了增加。
战略投资组合调整：去年收入为4.53％，最大范围降低-0.17％
对于涵盖托管，债券和商品的七种类型的国内资产，基于资产的一致性方法具有长期权重，可以用作Strat的组合实际分配。该方法的年收益率为3.94％，最大降低为-2.37％，急剧比率为2.32，双边年化周转率为38.09％；去年的滚动回报率为4.53％，最高降低为-0.17％。
战术配置：2025年5月1日的Pringer Cycle维护阶段1
我们判断中国目前处于上升指标，同时指标和下降指标下降状态。根据我们由普林格周期理论构建的增强方法，过去七年的年收益率为21.46％，夏普的比率为1.83，最大降低为-6.38％。据信，中国的经济目前处于该周期系统的第一阶段，该模型建议分配债券和黄金。
债券市场建议：中国和美国债券在第二季度维持长期犯罪
我们建立的年收益率为6.21％，最高降低为1.06％，季度建立了中国束缚的长期组合胜利率为93.48％。同时的基准年度回报率为5.11％，最大降价为3.38％，季度获胜率为80.43％。在所有中国债券成熟度类型中，建议第二季度分配7 - 10年。在样本模型之外（28个月），全额回报率为13.01％。
美国财政部的长期定时组合我们的年度回报率为4.96％，最大降价为4.58％，季度胜利率为78.18％。同一时期基准的年度收益率为3.61％，最高DrawDown为16.50％，季度获胜率为61.82％。在所有类型的美国债券中，建议分配的第二季度为7 - 10年的国库券。在样本模型之外（27个月），全额回报率为20.37％。
成功部分细分市场细分市场：探索结构机会
根据上市A股公司的性能监控系统，上海和深圳300超过预期价值高于平均同期的年龄，而CSI 500和CHINEXT综合超过预期值小于同一时期的平均值。第一季度报告的判决，三个主要指数超出了预期和平均历史，以及上市公司的总体绩效高于预期。
风险警告：
该报告的结果基于基于SA的相应模型，因此我们需要谨慎对待模型故障的风险；历史并不代表未来，因此我们需要注意永远不会重复的历史定律的危险；该模型的结果仅用于研究参考，并且不会产生投资建议；当前国外的冲突尚未完成，因此我们需要谨慎考虑某些地区发生大规模冲突的风险；当前的市场一致期望美联储降低利率，因此我们需要在不期望的利率时要小心d;当前世界许多地区的地缘政治状况是紧张的，因此我们需要谨慎对待某些地区的情况突然恶化。中国当前的经济受到国内和国际因素的影响，因此我们需要谨慎对待国内经济增长带来的危险要比预期的要小。
03方法：多维时机和固定投资方法
黄金计时方法使用黄金的四个关键特征，并结合了许多关键指标，例如收益率，美元索引和VIX等之间的关系，以生成一个多维的框架来设计长期的两向，纯长尺度1和策略2。这些策略在回头测试中表现良好，不仅策略返回，而且风险有效地控制了风险。此外，对于拥有稳定现金流量的投资者，黄金固定投资提供了一种实现财富增长而不预测价格的方法RTHER优化了投资的时机，减少了崩溃和收益增加的风险。对于具有早期阶段但没有随后的现金流量的投资者来说，“固定的投资”策略方法是使用拆分头寸来获取市场机会，同时收集 - 连续，在回报和风险之间取得了巨大的平衡。这些技术的组合为长期资产分配提供了实用的参考解决方案，特别适合寻求稳定增值的投资者。
黄金正时方法可显着提高回报并有效控制风险
基于黄金的四个主要特征，我们将选择诸如收益率提示，美元索引和VIX之间的相关性，以生成多维的时机框架，并设计长的双向策略以及纯long-shou 1（仅在其他情况下持有短距离，仅在其他情况下保持短位置）（在其他情况下仅位置短位置）。 BACktests表明，三种定时技术的表现不仅仅是长期的黄金，其中长途两条方法的年收获率为13.12％，最大减收率为-18.79％，尖锐比率为0.71；纯长策略2的年收成为10.42％，波动性最低，急剧比率为0.68，表明时间安排中的起点会随着收益的增加有效地控制风险。
整合 - 包括良好投资和时机的技术，以优化投资的时机，改善风险的回报和控制权
对于拥有稳定现金流量的投资者，黄金固定投资通过固定时间间隔购买黄金，而无需预测价格，达到平均水平和财富增长，并具有驱动风险和减轻决策的好处。回测表明，每月固定投资的年收益率为7.98％，是最佳性能。 “定时和固定投资”方法结合了市场信号以优化投资定时。当时间交易的比例不超过80％，固定投资超过20％时，下降风险可以在90％的时间内控制1％以内，总收益率增加了75％以上，年收益率增加1.7％，波动率将减少超过2％。它适用于寻求稳定增值并在市场波动中显示实际价值的投资者。
定期投资以及定时交易的时机以平衡收益和风险
对于具有早期阶段但没有随后的现金流量的投资者，“固定投资 +时间交易”方法使用资金来分开头寸。他们中的一些人正在建立下面的位置，另一部分是根据市场信号进行交易，以实现稳定的积累并获得机会。当固定投资和时机的比率为50％时，A ATH方法将在90％的时间内控制1％以内的下降风险，年收益为11.30％，波动性的波动性11.27％，最大降价为-15.68％，夏普的比率为0.74，比“ 100％固定投资”好。它适用于追求稳定增值的投资者，并为长期资产分配提供参考。
风险警告：
尽管基于本文提出的黄金以及结合固定投资和动态时机模型的投资方法的定时时间安排的多维时机表明，适应性的风险适合备用测试，但投资者仍然需要注意潜在风险。首先，所有投资技术都取决于历史数据和假设，并且市场环境可能会在未来发生变化，从而导致实际绩效与期望不一致。其次，尽管多因素合成信号在市场上复杂的环境中显示出更稳定的预测，但它们不能完全消除市场波动带来的不确定性，尤其是在经济转折期间或SUD爆发期间DEN风险事件。市场的非理性行为会导致短期波动并影响投资组合的绩效。此外，对于“ -Time -Fixed Investment”策略，市场信号时机的高交易部分意味着有必要准确判断市场趋势，任何错误的信号解释都可能增加不必要的交易成本并减少总体下降。尽管“固定的投资 + - 时间交易”方法在反测试中表现良好，但对于在第一阶段投资大量资金的投资者，如果市场趋势与预期相反，则他们面临更大的主要损失风险。最后，无论哪种方法，这些投资者都应该选择根据自己的财务状况，投资目标和处于风险的投资计划，并完全意识到任何形式的投资都有损失的可能性，应为风险管理做好准备。因此，在申请之前上述技术，建议详细评估个人情况并考虑咨询财务顾问。
04轻型行业纺织品和服装：社交零售和出口数据在三月是Ngood，黄金价格达到了新的高点
黄金珠宝数据：
黄金价格：直到4月17日，COMEX金价收盘价为每盎司3341.3美元， +4.61％的月份和39.26％的同比为39.26％； SHF的黄金价格收盘价为791.02元/克， +4.45％的月份和39.87％的年份。每月监控黄金和珠宝的电子商务流量：3月，Laopu（+103.7％），Chow Tai Fook（+23.6％），Chow Tai Seng（+13.6％）和Chao Acer（-22.3％）。印度的耕种和出口钻石：3月25日，印度培养了钻石的粗略进口量为6000万美元/-31％，每月增加15.7％；出口量为1.32亿美元/+6.7％，每月增加17.9％。
风险警告：
1）gagu的风险 - 原材料价格不变：一些行业公司是我n Pang-Pultrial链的中间和上游，需要购买不同的商品作为处理和制造的原材料。直接材料以获取公司总成本比例较高的材料的成本。 BAGU-改变原材料价格将直接影响公司的盈利能力。
2）建立行业竞争：家具行业已经进入了从高速增长到中高速增长的转移期。此外，诸如即将到来的工业跨境，上市资金和投资项目的生产能力的释放以及乘客流量的分裂相互关联的因素是相互关联的。内部和外部因素的变化导致了从低级竞争到PR PriceoDuk的行业竞争，包括品牌，网络，服务，人才，管理和规模的复合竞争。加强市场竞争会导致平均行业收入幅度崩溃，生病对公司的运营业绩有不确定的影响。
3）消费者需求不符合期望：当前的国内外市场运营环境和供应链也将面临不确定性，这将使公司的制造和运营带来不确定性。
05新金属材料：关税谈判的前景未知，黄金领导该行业而不是亚金
征收谈判的前景是未知的，黄金带领该行业不是亚属
（1）“点对点关税”使黄金价格上涨。在美国的“同行关税”下，Precomex的黄金将继续打破历史记录，而长期黄金已成为投资者的独特选择。美国政府经常性和不稳定，这不仅会造成避免风险的风险，而且还削弱了市场对美元资产的信心，从而导致了美国债券的销售以及美元指数的急剧下降。可以说“奖励关税”的霸权加速了全球“债务”，全球各种金融系统的重建以及全球中央银行增加了其黄金的净购买。从2022年到2024年，全球央行每年的黄金购买超过1,000吨。全球中央银行与购买投资者价格购买的力量相结合，是一种易于增加但艰难下降的模式，重心继续增加。
（2）非US地区的青铜元素差距在逻辑上支持铜价。特朗普威胁要对美国征收流动的松黄铜关税，这有时会引发COMEX铜的LME溢价，从而驱动了流入美国的优质铜。另外，由于存在铜comex-lme铜的扩散，美国废料的流动会影响铜的流动。美国的青铜出口年度卷约为750,000-950,000吨，这是全球铜牌全球不可或缺的一部分供应400万吨铜。铜水流的减少具有伪装，可减少全球铜元件的供应。由于不确定关税的时间NG实施时间，因此将精制铜带到美国的故事可能会继续。自上周以来，最新的黄铜股票为233,400吨，下降了33,800吨。每周仪表必须很强。一方面，对电网的需求很强大，另一方面，低铜价刺激电力消耗。预计铜价将在短期内发生变化，以及购买消费者实体以及支持下降趋势的国家政策的期望，而上升趋势将对影响经济的关税产生延长的担忧。
（3）透支问题阻止了短期铝部门。最新的国内主铝储备为689,000吨，自上次Linggo以来，下降了55,000吨。需求性能很强，但确实如此不要将铝价恢复到20,000分，甚至19,800分。有三个因素。首先，请记住在光伏安装透支之后消费者的需求。其次，出口铝材料的价格超过铝消耗的10％，面临关税挑战。第三，持续否认氧化铝价格已关闭铝价格下跌的收入损失。一吨税收的收入分别为3,000和4,000水平。所有这些都限制了公牛进入市场的意愿，这使铝价很难被破坏。可以预期，在光伏和出口风险之前将继续强烈而温和。
风险警告：
1。全球经济强烈拒绝，消费就像山沟一样。随着全球经济观点的最新发布，世界银行预计GDP在2025年和2026年增长2.7％。该机构认为全球经济随着通货膨胀的减慢和生长的稳定，OMY正在通往软着陆，但仍有风险。欧洲和美国的经济数据显示出一种下降趋势，如果它在收缩深度崩溃中，对非有产金属的消费的影响将是压倒性的。
2。美国通货膨胀失控，美联储的货币严格超出了预期，而强劲的美元则阻止了股票资产价格。美国无法有效控制通货膨胀并继续提高利率。美联储已大幅度的持续利率提高，但是服务，尤其是租金和工资，似乎很粘，并限制了通货膨胀的下跌。如果美联储的利率高强度提高，则对美元的非有产金属面额有害。
3。国内新能源部门消费量的增长率低于预期，房地产部门的消费量继续是LAZy。尽管房地产销售政策在不同程度上放松，但居民没有足够的意愿购买，解决房地产公司的债务风险并不顺利。如果销售持续无法改善，结束房地产完成将面临停滞的风险，这对于消费某些国内非有产金属并不愉快。
06策略：奖励关税破坏了全球市场
在特朗普的奖励关税影响下，最新的持续发展是全球市场的混乱。 A股市场下跌，Wandequan A，上海和深圳300和CSI 500下降了2.87％和4.52％，而Hang Seng的Hang Index和Technology下跌了8.47％和7.77％。在继续调整后，美国的股票从底部反弹，包括标准普尔500指数和纳斯达克股份分别上升了5.70％和7.29％。在商品方面，由于石油和非有产金属拒绝，伦敦黄金上周大幅增加了6.61％。在债券市场，中国的国库债券持续增加，尤其是Shanghai的30年期债券每年增长16.23％。多资产资产拨款方法表明，本周低设备的投资组合收益率为0.07％，而中型和高风险投资组合为0.69％。两者都显示了莎丽不同投资的好处。相比之下，本周的A股和风格轮换策略恢复到-3.29％，比Wande All A高1.02％。
主要全球市场的最新表现：主要全球股票指数和物业的绩效最近有很大不同。 A -Share市场通常下降了，上周的索引（例如Wandequan A，上海和深圳300）和CSI 500在2.87％和4.52％之间下跌，而Hang Seng Index和Hang Seng Technology则更深，更深，至-8.47％和-7.77％。在进行调整后，美国的股票将从底部从底部弹跳，同期500指数和纳斯达克股票上升了5。上周分别分别为70％和7.29％。在商品方面，伦敦黄金的增长显着增长，上周增长了6.61％，去年高达43.01％。债券市场持续上升，中国的国库债券指数表现出色，去年上海的30年国库债券上升了16.23％。金属油而不是亚金处于下降趋势，而标准普尔全球石油指数和最后的有色金属指数都记录为负的负回报
全球多项资产分配绝对回报 @低风险：投资组合本周回报0.07％，每月回报率为0.40％，年收益率为0.38％，年收益4.76％，alpha2.99％，Sharpe132.67％，最大拖累-2.20％； 1年处理期：投资组合中值4.95％，最低值为1.66％，最大值为7.98％，正回报率为100.00％。
全球多项式分配绝对回报 @中和高风险：投资组合本周返回0.69％，本月为1.79％，为3.27％R，年收益率为13.17％，Alpha为12.02％，最大降低-8.25％； 1-处理期：投资组合中位数13.29％，最小值-0.66％，最大值29.41％，正回报比例为99.60％。
- 股份行业和风格轮换 @差异回报：投资组合本周返回-3.29％，每月收益率为-1.92％，年收益率为-0.83％，年收益率为7.34％，alpha10.78％，Sharpe31.39％，最大降低了-23.24％； 1年处理周期：中位数为0.35％，最小值为-15.33％，最大值为30.69％，ANG正回报率为50.79％。
风险警告：尽管占有的基本分配可以有效地改变风险，但在某些市场环境或战略设计中也存在一些潜在的风险和局限性。以下是许多主要风险和限制：1。高相关性导致风险多样性的影响降低：模型的主要思想是将投资组合风险分配给每个POS会议，并寻求每个财产的相同风险贡献。但是，当某些财产之间的相关性很高时，协方差与协方差矩阵的术语将变得更大，从而导致与投资组合的总体风险相关的高额度相关性的贡献增加。这样，投资组合的总风险更依赖于这种关系的高度所有权，从而降低了一致性模型风险的影响。 2。市场环境的变化会导致模型故障：模型量的有效性基于历史上的回测数据，但是市场环境的未来变化可能与历史数据有显着差异，从而导致模型故障。例如，宏观市场环境，投资者的交易或本地游戏的变化可能会影响因素的实际表现，这使得一致性或最大多样性方法的风险无法实现预期的结果。 3。资产期权限制：方法的有效性在很大程度上取决于选择PAG -AARI。在市场上选择资产和波动性将对方法的性能产生重要影响。投资者需要根据市场环境和自身风险偏好来调整其技术，并照顾模型故障的风险。
07新金属材料：避风港，通货膨胀和货币共振将黄金价格推向新高价
Comex Gold命中了3,000美元的整数标记，并重新创建了历史史上的新记录。短期价格的主要驱动力是对特朗普关税政策风险的强烈需求，而特朗普的政策不确定性支持黄金的价格。此外，美联储处于降低利率的周期中，长期通货膨胀率仍然很高和困难。真正的MGA利率的下降趋势是，新的动力已经以黄金价格管理。更重要的是，全球经济ES从合作转变为对抗，全球中央银行的当地货币认可仍在进行中。多个因素推动黄金价格上涨，黄金股将恢复。
强力，通货膨胀和货币共振将黄金价格推向新高价
。 4月2日，特朗普宣布关税的全部增加，范围和税率大大超过了预期。 4月5日，对所有贸易伙伴征收10％的裁决关税； 4月9日，对近60个国家征收了特定的关税，并发生了奖励关税，但仅13小时后，特朗普宣布，除中国外，奖励关税发生在4月9日临时90天，奖励关税利率调整为10％。特朗普的关税政策受到损害，构成的全球风险也很大。 VIX恐慌指数仅次于2008年的金融危机，以及2020年流行病的影响。但是，不同的是，目前市场是选择黄金而不是美元作为栅栏工具。特朗普政府期间的主要不确定性使得以黄金价格进行购买是安全的。
。 3月20日，美联储的利率利率宣布，联邦基准的利率宣布了联邦基准利率在4.25％至4.5％之间。点图显示，降低利率的预计为2025年的两倍，这意味着名义利率下降。面对TRI关税的威胁，美国密歇根大学的五年通货膨胀率预测从1月起的3.2％增加到4月的4.4％。同时，美国10年债券所表明的通货膨胀的期望在高水平的2.2％至2.5％的情况下没有放松。在利率期间，名义利率降低，而通货膨胀期望仍然很高。预期的名义利息通货膨胀率=实际利率倾向于折痕。由于没有利息，当实际利率降低时，黄金更有可能获得分配。
。 2022年3月，俄罗斯 - 乌克兰战争开始了，自全球中央银行黄金增加黄金以来，美国和欧洲已将俄罗斯银行从迅速的定居系统中删除。从2022年到2024年，全球中央银行Gold的购买量超过1,000吨，比2010年至2021年平均550吨高于平均值。20224年，该银行的全球购买量达到1,044.6吨，增长了几乎5％，比2023年增长了几乎5％。比全球平均平均平均平均值少12％。俄罗斯，印度和其他国家有增加未来处理的空间，例如中国。鉴于多因素正在驱动黄金以达到极大的向上势头，因此黄金公司的收入得到了显着提高，黄金股票的价值通常不高，并且许多房间可追回股票价格。
风险警告：
1。全球经济强烈拒绝和消费离子就像山沟。随着全球经济观点的最新发行，世界银行预计，全球GDP在2025年和2026年的增长率为2.7％。该机构认为，随着通货膨胀率的减慢和增长的稳定，全球经济正在逐渐降落，但风险仍然存在。欧洲和美国的经济数据显示出一种下降趋势，如果它在收缩深度崩溃中，对非有产金属的消费的影响将是压倒性的。
2。美国通货膨胀失控，美联储的货币严格超出了预期，而强劲的美元则阻止了股票资产价格。美国无法有效控制通货膨胀并继续提高利率。美联储的持续利率大幅提高，但是服务，尤其是租金和工资，似乎很粘，并限制了通货膨胀的下降。如果Federal Reserve保持高度提高利率，则将有害于美元的N-有点金属面额。
3。国内新能源部门的增长率少于预期，房地产部门的消费仍然是懒惰的。尽管房地产销售政策在不同程度上放松，但居民没有足够的意愿购买，解决房地产公司的债务风险并不顺利。如果销售继续不断改善，房地产完成的终结将面临停滞的风险，这对于消费某些国内有色金属并不愉快。
08＆nbsp;金融工程和基金研究：普林格周期仍处于恢复阶段，黄金长债券被过度分配
宏观成分跟踪：向东升高并跌落向西，以低年份反弹原油产量
回顾跨市场全球宏观因素系统的性能：最近，全球增长因素从东到西都增加了。国内金融条件不断放松。最近已经揭示了原油供应的因素。在过去的一月，全球财产的因素大大增加，除股票以外的其他物业，长期利率和信贷债券在短期内已增加到不同程度。
战略投资组合调整：去年收入为4.72％，最大范围降低-0.17％
对于涵盖股票，债券和商品的七种国内资产，基于资产的一致性方法的方法具有长期的SPURG权重，可以用作战略分配的组合。该方法的年收益率为3.93％，最大降低为-2.37％，夏普的比率为2.32，双边年化周转率为38.3％。去年的滚动回报率为4.72％，最高降低为-0.07％。
战术配置：普林格周期2025年4月移动阶段1
我们判断中国目前正处于领先的指标和下降状态进入被捕获的指标。我们认为，同步的2025Q1指标将导致该术语，但节奏受关税棒的约束。在短期内，我们将纠正同步指标与下降趋势的指标，等待将来有更多的经济数据得到证明。根据我们的增强策略是普林格理论的测试者，过去7年的年度收益率为21.36％，夏普的比率为1.82，最大降低为-6.38％。目前，中国的经济处于该周期系统的早期阶段，该模型建议分配债券和黄金。
债券市场建议：中国债券在第二季度保持长期攻势，美国债券继续进行持久的进攻
我们建造的中国债券长期定时组合的年度返回为6.37％，最大降低为1％，季度获胜率为93.3％。基准年度化回报同时w由于5.2％，最大跌幅为3.38％，季度获胜率为80％。在所有中国债券成熟度类型中，建议第一季度分配7 - 10年。在样本模型之外（28个月），全额回报率为12.9％。
美国国债的定时组合我们建立了4.67％的年收益，最大降低为4.5％，每季度获胜率为78％。基准的年度化收益同时为3.6％，最大降价为15.8％，季度获胜率为61.2％。在所有类型的美国债券中，建议第一季度分配为7 - 10年的国库券。在样本模型之外（27个月），全额回报率为19.2％。
股票市场的建议：A共享分配
根据上市A股公司的性能监控系统，上海和深圳300和CSI 500超过预期价值高于同一时间的平均值，超过预期价值的综合宝石较小n平均时间。从2024年的年度报告来看，三个指数的过度期望水平不同，大量市场超出了预期，少量市场的市场却低于预期。
风险警告：该报告的结果是根据相应模型计算的，因此我们需要谨慎对待模型故障的风险；历史并不代表未来，因此我们需要注意永远不会重复的历史定律的危险；该模型的结果仅用于研究参考，并且不会产生投资建议；目前的外国地区海冲突尚未完成，我们仍然需要谨慎考虑某些地区发生大规模冲突的风险。当前的市场一致希望美联储降低利率，在降低利率不像Mothersahan时，我们仍然需要小心。当前的地貌世界上许多地区的局势都很紧张，我们仍然需要注意某些地区的情况突然恶化。中国当前的经济受到国内和国际因素的影响，我们仍然需要谨慎对待国内经济增长带来的危险要比预期的要小。
09策略：主要特性促进黄金，股票促进股息
从梳子的角度来看，全球主要物业的性能和定位周期的表现：3月份股票在3月份轻柔地股票，香港股票不同，美国股票下跌，增强黄金和债券市场。目前，在康沃尔郡大萧条期间，特朗普在4月2日的关税加强了提供安全财产的逻辑。自2015年以来，人口因素对股票市场的负面影响更加重要，其影响逐渐增加。中国的容量使用率从2021年开始拒绝；库存周期从2023Q2下降，但到期为了抑制康沃尔郡，人口和容量周期，PPI柔和倒塌，现在已经接近上坡的尽头。
基础和房地产价格：根据分析师的期望，非财务非金融杂志的ROE全部和Wande All A都预测了7.38％和6.42％（预测分别为7.23％和6.28％至2025q2），分析师期望将其与上个月进行比较； 2024Q3的ROETTM为7.77％和6.94％。基于三个周期（库存周期 +容量 +人口周期的周期），所有Index2025Q2的内在量约为5,343点。中国的10年债券利率偏离了历史法。据预测，美国GDP的一年最高是2025q1，日本GDP的年度GDP年度为2025Q2，年度高欧元区GDP是2025q2，年度高年度的高年度为2025q2，Yen的疲软是在阶段中的弱点，它的弱点将在阶段中延续。加强。
全球多资产分配策略投资组合监控：全球多资产分配绝对返回 @低风险投资组合，上周0.14％的回报，3月-0.05％的回报，与中国债券的过度回报（总财富）指数从今年年初开始；全球多项资产分配绝对返回 @中高风险投资组合，上周0.20％的回报，3月-0.46％的回报，而Wande Fof指数自今年年初以来的过度回报。
A股行业和风格轮换 @差异回报：工业指标是基于财务报表，分析师期望和中层产业以及农业，森林，动物和渔业，非有产金属，交流，运输，运输和非银行银行的建立。当前的机构专注于金融和运输行业行业，照明行业照明，车辆，消费者服务和综合行业的注意力从高水平上效率。上周，“石油和石化”，“非有产金属”，“钢”，“消费者服务”和“房地产”行业的机构关注增加了。机械行业处于Kasiki指标阈值（流动性）的污名状态，机械，车辆，食品和饮料的行业处于连续交通拥堵状态（流动性）；拥塞的一般信号和拥塞行业的数量最近拒绝了高水平。全面的多维性，我们在2025年4月的CSI股息，股息指数和深圳证券交易所股息的相对回报中欺负。
风险警告：
尽管基本分配分配可以有效地随风险而变化，但在某些市场环境或战略设计中也存在一些潜在的风险和局限性。以下是一些主要风险和局限性：
1。高相关性导致多样性的影响降低 - 危险风险：主要该模型的想法是将投资组合风险分配给每个财产，并继续在每个财产的相同风险贡献中。但是，当某些财产之间的相关性很高时，协方差与协方差矩阵的术语将变得更大，从而导致与投资组合的总体风险相关的高额度相关性的贡献增加。这样，投资组合的总风险更多地取决于这种关系的高度所有权，从而降低了一致性模型风险的影响。
2。市场环境的变化会导致模型故障：模型量的有效性基于历史上的回测数据，但是市场环境的未来变化可能与历史数据有显着差异，从而导致模型故障。例如，市场的宏观环境，NAM投资者交易的交易或本地游戏的变化可能会影响实际绩效F冒着一致性或最大多样性方法的风险的参与者无法实现预期的结果。
3.资产期权限制：方法的有效性在很大程度上取决于所有权的选择。在市场上选择资产和波动性将对方法的性能产生重要影响。
投资者需要根据市场环境和自身风险偏好来调整其技术，并照顾模型故障的风险。
10。黄铜和黄金正在上升，如何在将来解释它？
要点：自从1月初的价格上涨以来，铜和黄金都是历史上的每个超高水平，但是铜金的比例是bumaba的历史水平较低。你怎么理解？
宏观关于联合黄铜定价和黄金的两个线索：关税游戏中的不确定性和美国的流动性变得宽敞，这会导致青铜和黄金的增加。但是，铜供应不如去年那样紧ND年初黄金背后的规避风险性能更强，因此铜与金的比率不如历史水平高。
在第二季度，铜和黄金价格几乎分为两个步骤。
在削弱出口出口后，“库存”的逻辑削弱了，铜和黄金价格可能会在短时间内进行调整。随后，全球关税浪潮继续恶化，铜与黄金之间的关系削弱了，需求NA风险风险的扩大仍然支持黄金价格。
黄金的价格有些复杂，关键在于未来风险的过程。
方案1，关税游戏轻轻地积累。黄金安全要求（尤其是北美）正在冷却。
方案2，关税游戏加剧了。安全黄金的特性增加了，黄金价格仍然具有增加的驱动力。
风险警告：维持消费恢复仍然存在不确定性。自开始今年的纽约，居民的消费已经开始恢复，但恢复水平有限。将来，它继续变化到低水平，并且可以继续达到正常的增长率，并且仍然需要遵循。如果消费量仍然很弱，则经济复苏的势头是有限的。如果AOF可以继续放心房地产行业。这个房地产下降周期的旋转持续了很长时间，并且有一个短期恢复课程，但是许多类型的指标仍在负面增长。如果将来可以保持恢复趋势，尚待遵循。欧美紧缩政策的影响可能会超过预期，从而拖累了全球经济增长和价格。地缘政治冲突仍然存在不确定性，打断了全球经济增长和市场风险偏好的前景。
11股权VIX迅速拒绝，黄金连续地升起 - 连续 - 跟踪STO商品期货选项的CK索引和衍生品
核心观点：Shang Transactionshai Gold，CSI 1000，上海银，上海铜和棕榈油期货相对活跃，而CSI 1000 Index Transactions，Southern CSI 500 ETF，Gold，Gold，Silver和Huata Prudential Shivers和Huata Prudential Shanghai和Huata Frudential Hanghai和Ganghen 300 ETF相对活跃。期货市场和市场选择既是对上海和深圳300，CSI 500和CSI 1000的短期，中立和长期悲观的中性和悲观的，并且要注意避免股票市场风险的下坡风险。黄金和钢筋VIX跌落，银色和铜色Vix玫瑰，黄金可以继续持续上升。
风险警告：获得选项模型信号，并重新获得相同的 - 选择 - 选择市场中的选择者。该模型基于选择市场信息提供了调整建议，并且不考虑KAP变化环境，政策变化和紧急情况的影响。 therE是国内宏观经济，宏观控制政策和工业政策的预期超出预期的可能性。海外情况是混乱的，地缘政治冲突的问题没有得到充分提升。美国和欧洲等发达国家面临经济崩溃，这可能导致外国需求，主权债务的风险可能会增加。全球流动性的增长超出了预期，存在扩大中国和美国之间利率的风险，并且有以RMB汇率变化的风险；黑天鹅事件在国外，注意溢出的影响，即海外资本市场影响国内市场的影响。
12官方建立了第一批保险公司的违法协会
核心视图：已正式实施了保险公司的第一批黄金交易。 3月24日，上海黄金交易所宣布PICC财产INSURance，中国人寿保险，Ping人寿保险和Taiping人寿保险被批准为上海黄金交易所的第一组成员。 3月25日，四家保险公司通过招标，查询，批量和定价等各种交易方法投资了上海黄金交换合同。交易的四种方法对应于不同的特征和应用情况。保险基金可以通过黄金投资实现各种投资目标，包括开发投资组合结构和通货膨胀性。同时，投资保险基金在黄金中的投资基金通过参加上海的黄金定价交易，并提高了中国在全球黄金市场中的价格，从而扩大了RMB黄金市场规模。
2025年2月7日，国家金融法规政府发布了“有关投资黄金业务的保险基金投资的通知”，决定保险基金可以试行投资从“通知”出版之日起，从事黄金业务，并清楚地指出，黄金飞行员投资的范围是黄金现场实时合同，黄金点延期延期结算合同，上海黄金集中式定价合同，黄金查询现货合同，在列出的问题和黄金商业列出或交换的黄金商业销售或交换的黄金商业董事会中。试点参与者是PICC拥有的，保险伤亡，中国寿命，taip终身保险，出口信用保险，Ping保险保险，Ping人寿保险，太平洋房地产保险，太平洋人寿保险，Taikal人寿保险，Xinhua保险10机构。
3月24日，上海黄金交易所宣布，PICC财产保险，中国人寿保险，Ping人寿保险和Taiping人寿保险被批准为上海黄金交易所的第一组成员。 3月25日，四家保险公司投资了上海黄金交易所通过各种交易方法的合同，例如竞标，查询，批量和定价。其中，PICC财产和伤亡保险成功地通过上海黄金交换系统成功完成了国内保险行业的首次招标；中国人寿保险和上海黄金交易所完成了第一个交易，以质疑国内诉讼之间的黄金； Taibao人寿保险完成了在黄金市场投资的保险基金的整体交易，并成功地实施了第一个Gold Spot实时合同业务； Ping在同一天，在上海国内机构的国内国内机构进行了第一笔上海黄金定价交易。
我们已经开发了四种不同黄金交易方法的特征和适当情况：1）通过上海黄金交换平台的实时竞标购买和出售黄金竞标交易。他们是开放的ransparent，高度液体，适合快速实施大型交易。价格取决于市场上的供求。它们适合追求Pagubig的短期管理或获得市场波动的交易机会，并增强灵活的资产组合； 2）黄金查询交易直接在相反的价格上谈判价格和数量，并通过非处方市场完成交易。它们是定制的，适用于大规模和低频交易，这可以减少市场影响。它适合组装中和长期分配需求，通过谈判来稳定处理成本并降低短期波动的影响； 3）集中定价交易参与上海黄金定价的两项每日集中交易，适用于通过基准价格交易和优化匹配财产责任的对冲系统风险，例如M满足长期保险政策数量的保存需求； 4）大型交易和房地产合同由大规模的实物黄金交付，并直接拥有具有流动性和物理特性的黄金和标准合同交易领域，从而使通过实物黄金的预防预防措施更容易，并同时使用合同位置弯曲。
根据监管要求，黄金飞行员保险基金的范围是实时合同，推迟到交货合同的黄金区合同，上海合同以及上列出或交换在上海黄金交易所主董事会上或交换的黄金交换业务。同时，根据Topolicy的要求，到上一季度末，“试点保险公司”的黄金投资簿的总金额不超过公司总拥有的1％。到2024年第三季度末，Total 10个试点保险公司的规模约为20万元人民币，预计相应政策的实施可能会将2000亿元的资金带入黄金市场。
随着股票市场的利率和波动率持续下去，年度保险基金的年收益率拒绝接近严格的成本线。作为非信用资产，黄金在股票和债券之间具有每年的波动性，为保险基金提供了收入弹性。自2010年以来，上海与深圳300指数之间的关系为3.7％，与CSI债券的关系总计为-2.69％，这可以有效地降低波动率，结合股票和债券的双重谋杀情况。这与监管保险基金从“规模驱动”推向“中立中立”的规定非常一致。
因此，保险基金可以通过多种方式实现各种目标，例如通过大量交易或交易查询依赖于黄金与其他物业之间的低相关性，它可以优化投资组合结构；同时，黄金ETF和标准化合同具有很高的贸易流动性，该贸易流动性支持保险基金推翻其头寸以应付付款需求；实物黄金和长期合同是MAAIT有助于保险资金，以防止货币损失并满足长期责任（例如人寿保险）的需求。同时，通过参加上海的黄金定价交易，并提高了中国在全球黄金市场的价格，保险基金的投资已扩大了RMB黄金市场规模。
该法规的法规还包括指导保险基金以优化资产结构并回应全球中央银行的“黄金购买”的政策目标。根据世界黄金协会2月5日发布的“全球黄金需求趋势报告”025年，2024年的全球黄金需求为4,974吨，逐年增长1％，自2010年时代黄金协会数据以来创造了记录。四分之一。
危险警告：该报告仅用作投资参考。该基金的过去绩效并不表示未来的绩效，也没有构成投资回报或投资建议的保证。其中一些材料是从公共新闻报告中结合在一起的，信息可能不准确。本文中的数据统计数据来自第三方数据库。不同数据库的更新时间是不同的。数据完整性与提取时间有关。可能存在数据问题。基金资金位置的结果主要基于模型计算，因此在市场和相关交易中做出了一些合理的假设，但这可能会导致基于模型得出的结论，该模型无法完全准确地照亮实际原位。ation，可能会偏离现实情况。此外，数据源通常具有很少的缺失值，这将稍微增加模型的统计错误，并且选择历史数据差距的选择也将对结果产生一定的影响。
13美国关税开发经验，需求安全开发提供黄金的价格
黄金：在混乱情况下分配的最佳解决方案，黄金价格继续达到新高。本周，COMEX黄金价格恢复了3,000美元，并达到了3,124.4美元的记录。在担心即将在4月2日触发全球贸易战争的特朗普总统即将到来的相互关税的问题上，安全要求的进展是马拉克·马拉卡斯（Malak Malakas）的主要原因。 2月，美国个人支出的PCE价格指数增长了0.4％，高于预期，而不会改变预期，即到2025年，美联储的利率将降低50个基本点。但是，TARIFF导致高通货膨胀，并构成经济增长的风险。像停滞之类的情况在黄金价格中也很有用。此外，购买中央银行的强大势头仍未完成，黄金价格也很难说。基于此，黄金部门是可持续的。
风险警告：1。所有球的经济体都强烈拒绝，而消费量是在山沟中。在全球经济观点的最新发布中，世界银行预计GDP在2025年和2026年增长2.7％。该机构认为，随着通货膨胀率的减慢和增长稳定，全球经济正在逐渐降落，但风险仍然存在。欧洲和美国的经济数据显示出一种下降趋势，如果它在收缩深度崩溃中，对非有产金属的消费的影响将是压倒性的。 2。美国通货膨胀失控，美联储的货币严格超出了预期，而强劲的美元则阻止了股票资产价格。美国不能影响vely控制通货膨胀并继续提高利率。美联储的持续利率大幅提高，但是服务，尤其是租金和工资，似乎很粘，并限制了通货膨胀的下降。如果美联储的利率较高，则对美元的非有产金属面额有害。 3。国内新能源部门的增长率少于预期，房地产部门的消费仍然是懒惰的。尽管房地产销售政策在不同程度上放松，但居民没有足够的意愿购买，解决房地产公司的债务风险并不顺利。如果销售继续不断改善，房地产完成的终结将面临停滞的风险，这对于消费某些国内有色金属并不愉快。
14对黄金和AI应用程序的乐观
核心视图：A-Shares和香港股票的表演ELL在2月，美国股票的权利，石油的性能不佳。据预测，美国GDP年度为2025q1，年度高GDP年度为2025Q2，年度高欧元区GDP是2025q2，与欧元相比，与US Dollar的弱点相比，年度弱点是2025q2，与US DOLLAR相比，这是2025q2。可以预测，美元面额黄金将继续加强。 DeepSeek开源周宣布，人工智能从计算的力量变为优化优化算法，对AI应用程序的乐观态度。
A股行业和风格轮换@Relative Returns：工业指标是基于财务报表，分析师的期望和数据水平以及农业，森林，动物婚姻和捕鱼的数据水平，而不是富豪的金属，通讯和银行非常繁荣的。消费者服务和完整性的注意力从高水平降低；机构的关注上周，“非有产金属”，“建筑材料”，“商业和零售”，“房地产”和“通信”行业在上周有所增加。通信，媒体，计算机，家用电器，车辆，商业和零售业以及机械行业处于阈值的状态，这是充血指标的门槛（流动性，宪法库存，宪法库存，以及持续的拥塞状态；充血的一般信号和拥塞行业的数量最近增加到了低水平。
风险警告：
尽管基本分配分配可能有效地不同 - 风险也不同，但在某些Merka环境或战略设计中也存在一些潜在的风险和局限性。
15黄金：从大风天气到帕巴瓜 - 改变天气
由于短期定价的逻辑，黄金显然在上升，而且关税期望已超过了该地区向纽约提供的风险。
在关税之前看不到的时间S清晰，期货和高级区域的波动可能不完全稳定，跨市场仲裁仍可能支持黄金价格。
在中期，自2022年以来，黄金价格已经偏离了两个传统美元大纲和实际利率。特别是在2019年2024年，传统的黄金框架无效。恢复供求的简单逻辑，重要的是要提高2024年黄金价格的上涨，这是全球宏观情况。
首先，中央银行黄金的购买仍然很强劲。这是黄金价格中心在2022年之后上升的根本原因。基本的标志是良好权力之间的游戏，而脚注是地缘政治冲突。
其次，对亚洲黄金投资（尤其是中国）私营部门的需求有所扩大。基本的线索导致中国在2024年的有效需求。
在2025年的最前沿，需求因素促进了2024 C的黄金价格在2025年被削弱，因此在2024年，我们认为黄金是“高镀尾平台的时期”，而2025年的黄金价格可以从尾部季节转变为波动的季节。
事件
2月11日，国际黄金点首次打破了2,900美元，最高为每人2,940美元。黄金期货价格也同时上涨，有时高于每盎司2,950美元。
简短评论
从今年年初到现在，国际黄金继续刷新其历史观点，结合了10％以上。
如何了解持续的黄金旋转的基本逻辑以及如何在2025年预期的黄金定价，我们正在尝试提供一个审查框架，该框架通过传统的宏观叙事和更多的谷物。
1。同样，在2020年4月，黄金自年初以来一直是一系列高潮，它在很大程度上是由期货和景点交易水平的情绪所驱动的。
与2020年4月的情况类似政策干预带来的纽约证券交易所的交付风险已成为Ginto短期价格的主要逻辑。
从去年年底开始，国际黄金价格开始逐渐从2,600-2,700美元的范围内逐渐变化。与2020年4月的情况类似，从年初到目前的黄金价格的加速趋势表明了三个特征：
首先，黄金价格上涨和同时发生的黄金库存中的头寸急剧上升。
其次，纽约的黄金保费曾经超过两个市场的正常仲裁费用。
第三，元人民币的黄金显示出被动的反弹，上海的黄金溢价较弱。
以上三个特征表明，政策干预带来的纽约证券交易所的交付风险（2025 Tariffs v.2020 US“ Lockdown”）是分阶段加速黄金增长的统计数据。
在短t中ERM，在关税的观点之前，期货和溢价地区的波动可能并不完全稳定，并且美国黄金需求和衍生品跨市场套利对短期黄金价格的支持可能不会完全消退。
回顾2020年4月的“软武力”市场，保险丝是特朗普的“锁定”政策造成的后勤破坏问题。
在纽约证券交易所允许远程交付到伦敦之前（新法规于当年的7月16日举行），黄金价格连续四个月持续增加了四个月，总合计增加了几乎30％。在此过程中，COMEX库存继续增加其位置，而期货和景象的波动并不大。
基于当前将该地区交付给纽约的融合是关注问题。我们期待黄金，然后更清楚地获得期货和景点保费的关税可能很难获得f很快，这也意味着，通过美国市场需求对黄金价格的短期支持并从跨市场仲裁行为衍生而来可能很难快速下车。
2。2024年黄金价格的灵感：黄金价格的逻辑已完全超过美元框架和实际利率。
不可否认的事实是，在过去的两年中，黄金定价的逻辑已完全超过了传统的美元框架和实际利率。
在定价所有者的传统模型中，黄金是分类的，这是用于流动性定价的基准资产。历史法律表明，黄金价格速度的表现和美元的两个指标以及衡量流动性的真正利率通常是相反的。但是，自2023年以来，黄金和传统指标之间的关系逐渐损坏，尤其是在2024年，黄金性能偏离了利率和美国的真实定价美元定价。指出黄金价格的定价框架需要改进和完善。
首先，黄金和实际利率之间的差异进一步加强。
自2022年以来，真正的美国回报率（回程提示）继续上升，并且在2024年的金融危机水平接近。美国的拱门也保持高水平，因为如果自2001年以来在这里也很罕见。美元的流动性条件本质上很紧张。
但是，从2023年到2024年，黄金连续两年内增加了，记录的年增长率为14％和30％，在过去20年中的平均表现明显好于平均表现（8％）。
其次，黄金进一步加强了美元。
与2023年相比，2024年美元指数的年平均值进一步增加了，自2023年以来，一年中的最高点（一次接近110）也达到了高点。
但是，在美元进一步加强美元时，与2023年相比，黄金价格的上涨持续增长。黄金和美元索引之间的关系不能转称为以前的周期的运营政策。
3。要研究黄金定价的速度，您还可以返回供应模型和需求，这是对需求的重要需求。
基于通过传统的定价框架减少黄金解释，我们还可以返回简单的供应逻辑。
我们建议在“黄金的宏观定价锚”中建立了对黄金检查的供求模型，并在过去20年中再次看到了黄金，清楚地指出了三种基本的定价政策：
首先，基于黄金供应的传播，需要黄金定价的真实变量。
其次，对黄金有三个主要需求：私营部门的需求，私营部门的需求以及购买黄金的官方需求。
第三，在不同时间，地区的经济发展状况不同。目前，不同的区域和不同的要求将主导黄金定价。这也是为什么他们出现的原因是，在不同阶段，黄金定价的叙事逻辑是不同的。
4。对2024年传统框架的黄金偏差的新解释：通过需求模式变化，全球宏观变化的观点
用新的供求方式解释了黄金价格，不仅可以捕获2024年黄金价格的主要驱动力，而且还深入了解了从传统框架到2024年偏离的黄金价格的宏观背景。
从需求的角度来看，与2008年之后不同，黄金的需求弹性在很大程度上是由于欧洲和美洲ETF（欧美地区）的需求。从2023年到2024年，黄金需求的结构发生了深刻的变化，Elastictwo主要部门的需求弹性得到了显着增强：
首先，全球央行的支持继续购买黄金。
2024年，中央银行维持了一个ongo购买强劲的黄金速度，连续第三年购买超过1,000吨。
其次，亚洲（尤其是中国）的私营部门的投资需求有所扩大。
我们将私营部门投资的需求分为两类。一种是对实物黄金的投资需求，另一种是对ETF的投资需求。数据表明，亚洲（尤其是中国）的投资需求在黄金和ETF投资需求的物理需求投资中都显着扩大。
在2024年，中国黄金的物理投资在第二次届时持续增长，增长了20％。在所有东盟市场上对黄金投资的需求都在增加，印尼，马来西亚和泰国对黄金投资的需求逐年增加。亚洲继续领导全球ETF流动，高达306.2％。
在下面的渗透，黄金需求的变化patt从2023年到2024年，不同部门和地区的ERN不仅阐明了黄金和传统框架之间的差异，而且在全球宏观模式中也有很大的变化。
前者与加深美元对美元的不信任有关，宣布黄金对美元的增强。
2022年之后，在加强黄金对美元的黄金方面可以看到弱的美元信用，而符号的顽固性是大国之间的比赛。在拜登政府期间，良好权力之间的游戏中的脚注通常是地缘政治冲突（从俄罗斯和乌克兰到中东）。
后者与2024年容易受到中国国内需求的影响有关。实际利率和黄金价格的退化确实反映了以下事实：非美国经济体的经济发展和由美国债券的真正利率衡量的实际美国增长中心不同。
中国的薄弱2024年的农药需求是中国房地产模型在短期内移动的长期主线的映射。向上移至美国利率中心的价格是定价。我们AI技术的浪潮推动了Revolution Revolution Stustry的旋转，这也是美国资产定价的长期主线。
5。2025金：高平台，高波动性
从2023年到2024年的黄金定价表明，近年来，我们不再局限于短期（流动性）因素，并且更深的长期趋势发生了变化。将来，黄金定价将需要注意推动长期趋势的力量。
我们认为，三大重要的财产是美国的长期主要线路在于AI行业的革命，中国在于房地产和需求供应模式的转变，全球政治和经济的主要线路是大国的游戏。
在2025年之前，特朗普政府的关税政策WILL承担了由拜登政府领导的地缘政治冲突。大国之间游戏的基本逻辑没有重大变化。这是我们判断的基本逻辑，即黄金价格中心可以维持在高平台上。
2025年，中国政府旨在解决需求不足。此外，AI行业技术的流行率可能会影响中国和美国增长的前景，并可能改善潜在的增长。在这种背景下，增加黄金性别的程度和趋势可能不如2024年。
我们在2024年初对黄金的年度判断是“高平台上的尾巴季节”，到2025年，我们判断黄金价格“从变化的季节开始。”
风险警告：
维持消费量仍然存在不确定性。自今年年初以来，居民的消费已经开始恢复，但恢复水平有限。将来，更改为低水平的疑虑，它可以继续接近正常的增长率，并且仍然需要遵循。如果消费量仍然很弱，则经济复苏的势头是有限的。
房地产行业是否能够继续改善仍然存在不确定性。这个房地产下降周期的旋转持续了很长时间，并且有一个短期恢复课程，但是许多类型的指标仍在负面增长。如果将来可以保持恢复趋势，尚待遵循。
欧美紧缩政策的影响可能超出预期，拖延了全球经济增长并表现出占有。
地缘政治冲突仍然存在不确定性，打断了全球经济增长和市场风险偏好的前景。
16如何理解AI，关税和黄金
核心视图：
你看黄金？传统的实际利率和美元大纲到期，我们必须返回简单的供求模型。
新框架解释了2024年黄金价格的上涨，需求的两个因素，中央银行购买黄金的购买以及在亚洲（尤其是中国）的私营部门投资的扩大。前者与中东地缘政治有关，而后者与2024年中国的国内需求有关。
在2024年，我们判断了黄金价格的“平台变化时间”，在2025年，我们更喜欢判断“高PLA Platformgbabagu -no平台”的黄金。
让我们回答市场关注的第二个问题。如何了解2025年黄金价格的速度？
关于黄金定价，我们首先展示了两个重要的判断：首先，利率框架的传统美元和真正的利益无效，尤其是对于2024年。由于2024年的黄金性能都与美元定价和实际利率定价偏离。是时候需要一个新的情节来解释黄金了。其次，这是非常困难的To判断黄金的全价，因为黄金不是产生利息的财产，并且没有价格为全价的定价。
因此，请注意黄金的定价，重要的是要注意黄金价格方向，并使用新的情节来照亮2024年的Pumpgold Price方向。
我们用“黄金的宏观定价锚”（2024年8月）提供了更务实的供求模型，以解释每个历史周期的黄金价格的性能。新的供求图解释了2024年黄金价格的上涨，一种是受中央银行购买黄金的影响，而另一个则受到亚洲私人需求投资的扩大（尤其是中国）的鼓励。前者与2024年中东地缘政治游戏的传播有关，后者与2024年中国需求疲软有关。这也是为什么2024年的黄金价格偏离传统的美元框架和真正的利息框架和真正的利息老鼠es。
在2025年前面，特朗普正在进行外交分离，中国政府的目标是解决需求不足的问题。作为卡拉达根（Karadagan），人工智能行业技术的流行率会深深影响中国和美国的下游工业链，因此2025年黄金价格上涨的确定性比2024年弱。
我们在2024年的黄金判断是“高平台尾风时期”，2018年2025年，我们对黄金价格的判断更倾向于成为“高平台振荡时期”。
风险警告：
保持消费恢复仍然存在不确定性。自今年年初以来，居民的消费已经开始恢复，但尚未达到流行病之前的正常增长率。如果将来可以继续调整和改进，您仍然需要遵循。如果消费再次疲软，则经济复苏的势头会大大减弱。
仍然不确定真正的esta行业可以继续改善。这个房地产下降周期的旋转持续了很长时间，并且有一个短期恢复课程，但是许多类型的指标仍在负面增长。如果将来可以保持恢复趋势，尚待遵循。
欧美紧缩政策的影响可能会超过预期，从而拖累了全球经济增长和价格。
地缘政治冲突仍然存在不确定性，打断了全球经济增长和市场风险偏好的前景。
预计17黄金将为长期添加资金筹集资金
对主题的热解释
投资者投资者的黄金业务试点计划已启动。国家金融管理和管理局的国家管理局于2月7日宣布，它将开展一项投资黄金商业保险基金的试点计划。有10家试点保险公司，以及黄金投资的总体平衡在上一季度末，书籍不超过公司总财产的1％。试点范围之外的保险公司还可以通过间接手段（例如对黄金股票的投资）参与黄金投资，预计黄金和黄金股票将在长期资金中提供。
在公共资金方面，目前有许多被动产品可以监控黄金和黄金股票，包括黄金区ETF及其链接基金，黄金股票及其链接基金以及黄金股票基金；黄金投资投资的QDII资金基金有四个替代QDII资金；积极的股权基金中央海卡伊扬黄金和银珠宝主要投资黄金股。
1.1黄金业务的保险基金试点试点计划已经开始
国家金融和管理管理局管理局于2月7日发布了一份新闻报告，该报告旨在扩大使用保险资金的渠道，优化保险资产分配结构，促进保险公司以提高房地产管理水平，并开展试点项目以投资黄金商业基金投资。其中，有10家试点保险公司，包括中国人民财产保险有限公司，中国人寿保险公司，Taiping Life Insurance Co，Ltd。，中国出口信贷保险有限公司，中国Ping A Property Insurance Co，Ltd。
飞行员对黄金的投资包括在上海黄金交易所主董事会上列出或交换的实时合同的黄金区域，黄金点延期交付合同，上海黄金集中定价合同，黄金询问现货合同，黄金询问交换掉期交换合同和黄金租金企业。启动在保险基金中投资黄金投资的试点计划是应对当前保险基金的投资状况的重要一步，并有望带来开发黄金保险行业的新机会和黄金市场。
就投资比率而言，该通知清楚地指出，试点保险公司投资的黄金书的总金额不超过上一季度末公司总拥有的1％。实验室保险公司的试点系列还可以拥有黄金和黄金股票，预计将通过间接手段（例如投资黄金股票）长期增加。此外，该飞行员为随后开放更灵活的投资工具（例如黄金ETF）奠定了基础，这将有助于促进保险基金和黄金市场的深入整合。 （中国基金新闻）
在公共资金方面，目前有许多被动产品可以监控黄金和黄金股票，包括黄金区ETF及其互联资金，ETF股票及其互联资金以及股票指数股票基金。
在积极的股权基金中，主要投资黄金的产品相对较少股票。下表显示了ActionBong Equity Fund（基金规模为1亿元），黄金股市的成本超过2024年第四季度报告的净值的20％。其中，Qianhai Kaiyuan黄金，银和珠宝主要投资于黄金股票，可提供80％以上。它由Wu Guoqing管理，最新规模近10亿元人民币。
风险警告：
该报告仅用于投资参考。该基金的过去绩效并不表示未来的绩效，也没有构成投资回报或投资建议的保证。其中一些材料是从公共新闻报告中结合在一起的，信息可能不准确。本文中的数据统计数据来自第三方数据库。不同数据库的更新时间是不同的。数据的完成是相关的SA花费时间。可能存在数据问题。基金的资金位置的结果主要基于模型计算Ulations，因此在市场和相关交易中做出了一些合理的假设，但这可能会根据模型得出结论，该模型无法完全描述实际情况并可能偏离实际情况。此外，数据源通常具有很少的缺失值，这将稍微增加模型的统计错误，并且选择历史数据差距的选择也将对结果产生一定的影响。
18金：如何在宏伟的叙述下看短期节奏
核心视图：在短期内，如果基本逻辑和交易情况可能会继续应对黄金价格。 （1）KBUT无法通过实际利率解释的黄金价格上涨已达到8％左右，黄金价格上涨可以暂停。 （2）根据美国债务模式，黄金价格超过预测范围的95％。 。 。 。
黄金价格设定了新的高点，实际利率和美元指数无法提供ST支持。市场仍在从大叙事的角度来解释这一点，以及在关税，反全球化，美元信贷，黄金银行购买等影响下进口进口。我们衡量了相关的数据详细信息，并提供一些有关黄金价格在短期内是否达到顶峰的信息。在短期内，如果主要逻辑和交易情况可能会继续提供催化。
。
特朗普的贸易特别节目具有长期通货膨胀的意义，以及黄金的好处。此外，关税对地缘政治风险具有催化作用，并且在抗全球化趋势下，黄金分配的量也增加。在特朗普的2024年竞选期间，黄金始终是一场强大的比赛。
特朗普上一学期实际上也发生了类似的情况。黄金价格趋势从2017年到2019年具有两个重要功能，这表明特朗普和关税支持了很大的黄金价格：
首先，黄金价格从与2017年至2018年之间的传统解释性变量债券的实际利率以及两者的实际利率显着不同。
其次，黄金价格在2019年的中央政府取得了上升，自2013年以来被删除了示波器的模式，比以前的范围中心高21％，比上范围限制高13％。
特别是，在关税影响之后的黄金价格脉搏：在2018年和2019年，黄金的价格分别上涨了10％和18％，而实际利率无法解释的部分分别为8.5％和9.3％（可以理解为特朗普和关税的增加）；尽管在去年第三季度和今年年初的市场贸易的第一波浪潮中，黄金价格分别上涨了15.6％和8.3％，而实际利率无法解释的零件分别为9.5％和7.5％。
结论：黄金价格的旋转分为i类似于2018-2019的ncrease。在无法解释的路之后，实际利率的高度约为8％，黄金的价格通常会进入。如果实际利率在短期内没有显着降低，则黄金的价格可以逐渐进入短期顶部；但是，这并不意味着结束趋势。
。
美国的财政逻辑不确定，财务信贷透支和美元替代美元被广泛接受。在我们先前的报告中，我们建立了一个经过修改的“黄金标准模型”：也就是说，黄金市场的总价值继续与美国债券的总余额呈正相关。
相关的计算结果表明，黄金价格已超过美国95％债务中心中心预测的上边缘。根据预计未来两年财政部缺乏不足，总体债务量表是预测的，而债务的95％金价债务范围的上限将于2026年隐含的债务范围每盎司增加到3,060美元。确定历史定律，当前的偏差范围经常发生，但实际上处于强烈的状态。
结论：如果模型模型和历史偏差法继续是正确的，那么黄金价格在短期内继续上涨的空间是有限的。
（iii）购买中央银行资金：边际实力可能会降低。
中国人民银行于去年11月呈现黄金分享。我们结合了历史数据以提供两个观察结果：
首先，总体上层央行的手柄比过去三个周期弱。当前的月度量表与2023-2024周期的末期相似。随后的持续时间仍必须遵循，并且不能排除持续下降的可能性。
其次，用手柄增加中央银行与黄金价格无关紧要。相反，是指增加周期的2023-2024周期，每月增加NG中央银行的黄金价格显示出显着的负面关系，即黄金价格上涨后，中央银行可能不会追逐高价，并且更有可能根据趋势进行适应。因此，最近的黄金价格上涨并不意味着中央银行购买的逻辑得到了加强。
结论：黄金价格的短期上涨可能不取决于中央银行的黄金购买的增加。
。
另一个主要故事是对抗未经启发性的高义务的后方，增加了特朗普关税的风险促使我们短暂的投资者预先进口大量黄金以应付潜在的交付需求。它为市场带来了两种趋势的催化：
首先，对实物黄金的需求增加了，黄金借贷的成本增加了，进一步推动了黄金面积。
其次，短期挤压的短暂挤压出现加剧了短期金价的波动。
在数据方面，可以看到上述逻辑在某些方面：
（1）纽约证券交易所的黄金库存正在迅速上升。最后的类似情况发生在2020年流行病之后。当时，由于全球运输的中断，投资者提前积累了库存来做出回应。
。
（3）金色的想象 - 公牛牢固地牢固地看着历史。
但是，期望随后的情况，更容易相信上述交易因素促进了结束的黄金价格：
（1）期货和地价之间存在融合的迹象；
。根据历史经验，净寿命可以继续保持高水平，但是很难保持最高水平，而短暂的挤压市场可以结束。
（3）净渴望与黄金价格非常积极地联系在一起，并且更有可能进入其余部分并在短期内纳入舞台；
。
（v）替换物质拥有请求：与比特币相比，黄金价格仍然有修复空间
加上比特币也是替代美元物理所有权的可选所有权之一，并且也引起了人们对Tattwo年的广泛关注。两者价格之间的关系与早期阶段高度负相关，这反映了比特币风险的特性；但是近年来，这两者已经变得很积极，表明比特币的对冲性能急剧增加。最近，特朗普进一步声称，他正在考虑比特币在所有权储备金类别中的兴起。
因此，如果黄金在诸如美元定价定价之类的宏观逻辑方面足够，两者之间价格的相对儿童差异可能不会直接反映。可以看出，即使最近提高了黄金的价格，比特币在早期阶段进一步提高。目前，与黄金价格相比，比特币的历史悠久，自今年以来开始显着下降。开始，与比特币相比，仍然有安排空间。
结论：从取代美元的物理所有权逻辑来看，与比特币相比，金价仍然可以解决。在记住在短时间内订阅长黄金的背景下，您可以尝试使用长的黄金和短比特币。
风险警告：美国通货膨胀率随着过度期望而增加，金融政策继续收紧，美元估值，美国国库利率提高，美国股票继续崩溃；美国的经济检索超出了预期，美国通货膨胀迅速崩溃，金融市场经历了流动性危机，美联储被迫扭转；欧洲能源危机超出了预期，欧元区的经济陷入了深层的倒退，全球市场陷入了混乱，要求外国人的要求，而政策则面临问题。与中级美国的关系越来越高于期望。水平反全球化进一步加深，供应链的回收率低于预期，供应方面的分裂超出了预期，全球地缘政治混乱加剧了，并且相关资源的竞争恶化。俄罗斯与乌克兰和中东之间的冲突恶化。
19宏：您如何看待将黄金投资投资的中国保险基金？
核心视图：
2月7日，国家金融法规政府发布了“对黄金业务投资保险基金投资的试点项目的通知”，该项目允许飞行员投资保险基金成为黄金。
就内容而言，Sakthis Pilot投资仅限于上海黄金交易所的黄金贸易。
就规模而言，目前有10家试点保险公司的总股权总额约为20万亿元，并且可以投资的黄金资金数量约为2000亿元人民币。根据中国金交易交易量的单方面量为17.33万元人民币（2024年），保险基金的投资规模相对有限，该飞行员自由化对黄金价格的直接影响是有限的，应更加关注其衍生产品的重要性。
在市场能力方面，黄金市场的规模和深度提供了容纳大量机构投资者购买和持有黄金的人。黄金+的概念可以在世界各地大型机构的资产组合中找到。
稳定的Pagrmb黄金回归各种经济周期也有望增加中国投资组合风险的合适回报。
事件
2025年2月7日，以扩大使用保险基金的渠道，优化保险财产分配以及促进保险公司以提高其州管理水平，国家金融监管机构已发布“飞行员飞行员项目黄金商业保险基金的通知”），nd Pilot Pilot for Investment Pilot Investment In Gold Business"), and the pilot project for investing insurance fund in Gold Business will be conducted "), and the pilot project for investing insurance fund in Gold Business will be conducted"), and the pilpilot for investing in golds funds in gold insurance in gold insurance insurance in gold business from the date of publication. Since the beginning of this year, International Gold has re -set a new point in history, and the Gold spot sometimes approaches $在国际黄金高中时，每盎司2,900盎司，可以看到允许对黄金投资的保险背景，什么影响了新参与者在黄金市场中的到来，以及我们将如何看待中国保险业的黄金潜在客户。
简短评论
1.我国保险基金参与黄金市场的政策背景
监管当局正计划为PI投资黄金批次保险基金。
党委员会秘书兼金融监管国家管理局长李·尤恩兹（Li Yunze）在2024年6月19日上旬说，他在第15届卢吉亚祖论坛（Lujiazui Forum）上表示，他积极探索上海黄金黄金金合同和相关产品的试点投资保险基金。
2020年2月14日，与批准的州议会，中国人民银行，中国银行业和保险监管委员会，中国证券监管委员会，州外汇管理局以及上海市政人民政府财务中心以及为Yangtze Center River Delta综合发展的综合发展的财政支持。
2月7日，为了扩大使用保险基金的渠道，优化保险资产分配的结构，并促进保险公司以提高其资产责任管理水平，《金融法规》发出了通知ECT将保险资金投资于黄金业务”（以下称为“通知”），并将从出版之日起执行投资金牌投资的试点项目。
2。此“通知”的主要内容
“通知”主要从三个方面提出了明确的要求：投资范围，分配和管理政策和管理。
首先，很明显，包括黄金的试点投资：在上海黄金交易所主董事会中列出或交换的黄金现货实时合同，黄金点延期递送合同，上海黄金集中定价合同，黄金查询现货合同，黄金查询掉期交换合同和租金租金业务。
其次，很明显，有10家保险公司是试点参与者，包括：中国人民财产保险有限公司，中国人寿保险有限公司，Taiping人寿保险公司E Co.，Ltd。，中国Ping A A A A A CO.
同样，阐明了对黄金投资的手术方法。试点保险公司应易于使用批量交易，交易查询，交易和其他方法，以分批生成位置，以防止因异常交易行为而导致市场影响。试点保险公司应使用现金投资黄金，不应处理对黄金或存储业务的物理去除。
最后，很明显，试点保险公司应严格执行投资比率的要求：
1）到上一季度末，黄金投资书的总余额不超过公司总生殖器的1％。试点保险公司的投资比率的计算应全面反映投资情况。
2）被推迟到监管合同的黄金区域基于金点合同市场对该业务的价值作为统计口径，而黄金查询的掉期合同基于该业务中黄金头寸作为统计水平的净曝光。
3）在上一季度末，该量表的单方面存在不超过公司总财产的1％。
4）试点保险公司的黄金贷款规模应包括投资比例。
3。新参与者在黄金市场上的到来有什么影响？
首先，直接估计该试点的黄金分配数量约为2000亿元。
目前，10家试点保险公司的总拥有约为20万亿元。由所有者总规模的1％计算，可以投资黄金的资金数量约为2000亿元人民币，对黄金市场产生了特定的影响。
尽管飞行员的投资成本受到严格限制，但如果该模型已成功复制并在将来推广，它可能会增强投资组合中的黄金位置。
其次，从世界上黄金贸易的角度来看，该试点自由化的扩展含义是扩大rmb黄金贸易的权重。
黄金市场很大。高水平的全球化和强大的流动性。黄金市场的规模和深度为机构投资者提供了大量购买和持有黄金。
根据世界黄金委员会的数据，Naminvesting和中央银行在2020年持有的实物黄金价值约31万亿元，并且通过交易所或非处方交易市场交换的衍生工具持有的公开合同的成本为76万亿元。
与许多主要的金融市场相比，包括德国国库债券，欧元/英镑和上海综合指数，黄金市场的流动性更强，贸易量与美国1 - 3年的国库债券市场相似。
2020年，平均太阳 - 苏尼亚的黄金交易量是1.2万亿元。在此期间，非处方现场和衍生品合同耗资7200亿元人民币，而全球各种交易所的平均每日黄金期货量为4510亿元人民币。
该试点投资覆盖范围仅限于金黄金交易Inshanghai Gold Exchange，预计将扩大RMB黄金交易的规模。
作为全球贸易的重要地位，上海黄金交易所以前已经在全球排名了多年（2024年的单方面交易量为31,100吨，单方面交易的数量为17.33万亿元）。目前，保险基金参加了“上海黄金” RMB定价合同，预计该合同将进一步扩大RMB黄金的汇率。
4。中国保险业的黄金前景
近年来，“黄金+”的概念是在投资组合中增加一定比例的黄金，增强了对投资组合风险的阻力并提高风险调整后的回报，可以在包括中央银行，主权基金，养老金，资金产品等的投资组合中看到。
数据表明，全球养老基金中的非传统物业（例如对冲基金，私募股权基金或商品）从1999年的7％增加到2020年的26％。黄金分配受这一变化的影响，并且投资者越来越认可黄金作为主要投资产品；自2001年以来，全球投资需求平均每年增加15％。
RMB的稳定黄金回归各种经济周期也有望增加中国投资组合风险的回报。
从历史上看，黄金作为保留资源的一种手段和围栏工具来应对系统的风险，货币损失和通货膨胀，改善了投资组合的可调节回报，并带来了积极的回报。作为投资和消费者的产物，黄金在过去20年中平均返回近8％，这是HIGher比股票，债券和商品。
风险警告：
保持消费恢复仍然存在不确定性。自今年年初以来，居民的消费已经开始恢复，但恢复水平有限。将来，它继续变化到低水平，并且可以继续达到正常的增长率，并且仍然需要遵循。如果消费量仍然很弱，则经济复苏的势头是有限的。
房地产行业是否能够继续改善仍然存在不确定性。这个房地产下降周期的旋转持续了很长时间，并且有一个短期恢复课程，但是许多类型的指标仍在负面增长。如果将来可以保持恢复趋势，则应遵循。
欧洲，美国金融紧缩政策的影响可能会超过预期，从而拖累了全球经济增长和价格拥有的价格。
地缘政治冲突仍然存在不确定性，升起全球经济增长和市场风险偏好的前景。
20种方法：继续看好黄金
从康沃尔郡的角度来看，全球基本财产和轮换定位的表现：本周，股票的财产表现良好，商品的性能很困难，并且债券的性能很普遍。它目前是在康沃尔郡的抑郁症中，下一个康沃尔周期的恢复很可能由人工智能领导。自2015年以来，人口因素对股票市场的负面影响变得越来越重要，其影响逐渐增加。中国的容量使用率从2021年开始拒绝；该库存周期的周期从2023Q2下降，但是由于抑制了康沃尔郡，人口和容量周期的下坡，PPI篮板的旋转相对较弱，现在已经接近向上旋转的末端。
基础和房地产价格：根据期望在分析师下，非金融非财务的ROE在2024q4，所有A和Wande All A All A All A All A All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All ALL A ALL A和6.94％（分别为2025Q1的7.62％和6.93％），2024Q3的ROETTM为7.77％和6.77％和6.94％。基于三周期（库存周期 +容量 +人口周期的循环），在2025q1中，所有一个指数的内在价值约为3,992点，点为6,128点（2025q2为4,144点，为6,048分）；较高的升值将考虑到较低的气氛与利率的较低的兴趣，而较低的升值是排除利率对升值的影响。中国的10年债券利率偏离了历史法。据预测，美国GDP年度为2025q1，年度高GDP年度为2025Q2，年度高欧元区GDP是2025q2，与欧元相比，与US Dollar的弱点相比，年度弱点是2025q2，与US DOLLAR相比，这是2025q2。可以预测，美元面额黄金将加强。
全球多资产分配策略投资组合监控：全球多资产分配绝对返回 @低风险投资组合，本周返回0.26％，本月返回0.78％，自今年以来超过了中国债券（总财富）指数；全球多资产分配绝对返回 @中高风险投资组合本周回报率为1.01％，本月返回3.12％，自从今年开始以来，Wande Fof指数的过度回报超过了。
A共享行业和风格轮换@Relative Returns：上周，“非有产金属”，“电力与公用事业”，“国防与军事行业”，“房地产”和“通信”行业有所增加。一个股份的行业和风格轮换 @ kamag -kamag -Child -Child返回组合，本周回报为-0.69％，本月回报率为-3.48％，今年的回报为-3.48％，历史年收益率为6.75％，Alpha9.777％，Alpha9.77％，SharpE0.2820和最高抽奖-23.24.23.24％。
风险警告：
阿尔多ugh基本分配可以有效地随风险而变化，在某些市场环境或战略设计中也存在一些潜在的风险和局限性。以下是某种基础风险和局限性：
1。高相关性导致多样性的影响下降 - 风险：该模型的主要思想是将投资组合风险分配给每个财产，并寻求每个所有者的风险贡献。但是，当某些财产之间的相关性很高时，协方差与协方差矩阵的术语将变得更大，从而导致与投资组合的总体风险相关的高额度相关性的贡献增加。这样，投资组合的总风险更多地取决于这种关系的高度所有权，从而降低了一致性模型风险的影响。
2。市场环境的变化会导致模型故障：模型量的有效性是基于历史记录的回测ORY数据，但是市场环境的未来变化可能与历史数据显着不同，从而导致模型故障。例如，宏观市场环境，投资者的交易或本地游戏的变化可能会影响因素的实际表现，这使得一致性或最大多样性方法的风险无法实现预期的结果。
3.资产期权限制：方法的有效性在很大程度上取决于所有权的选择。在市场上选择资产和波动性将对方法的性能产生重要影响。
投资者需要根据市场环境和自身风险偏好来调整其技术，并照顾模型失败的风险。
名称研究名称研究名称：“ VIX指标的选项表示转动黄金回调的风险（that -update）”
出版日期：2025年5月16日
代理发布报告：CITIC建筑投资SECURities Co，Ltd。
本报告中的分析师：
Huang Wenao Sac No。：S1440510120015
SFC号：BE0134
Wang Chengchang SAC编号：S1440520010001
安全研究名称：“中国正处于普林格周期的第一阶段，黄金，中国和美国都非常公认
出版日期：2025年5月6日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Yao Ziwei Sac No。：S1440524040001
名称研究名称研究名称：“黄金多维时机和固定投资策略优化”
出版日期：2025年4月23日
代理发布报告：CITIC Construct Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Huang Wenao Sac No。：S1440510120015
Wang Chengchang SAC编号：S1440520010001
名称研究名称研究名称：“ 25W16：3月份的社会和出口数据有所改善，黄金价格达到了新高点”
出版日期：2025年4月20日
代理发布报告：CITIC ConstructioN Investment Securities Co，Ltd.
本报告中的分析师：
ye le sac编号：S1440519030001
SFC编号：BOT812HUANG YANGLU SAC编号：S1440521100001
Zhang Shuyi SAC编号：S1440523070004
安全研究名称研究：“关税谈判的前景未知，黄金位于非有产性部门的最前沿”
出版日期：2025年4月20日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Wang Jiechao SAC编号：S1440521110005
Qin Jingsac No。：S1440524080002
Shao Sancai SAC编号：S1440524070004
名称研究名称研究：“奖励关税破坏了全球市场，黄金达到了新的高期望”
出版日期：2025年4月13日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Huang Wenao Sac No。：S1440510120015
Wang Chengchang SAC编号：S1440520010001
安全研究名称：“对邪恶，通货膨胀，货币共鸣的帮助，将黄金价格提高到新高”
出版日期：2025年4月13日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Wang Jiechao SAC编号：S1440521110005
QIN JING SAC NO。：S1440524080002
Shao Sancai SAC编号：S1440524070004
名字的安全研究名称：“普林格周期仍处于恢复阶段，而对分配的黄金长债券 - 分配股票债券四月的资产因素和策略”
出版日期：2025年4月10日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Yao Ziwei Sac No。：S1440524040001
研究帮助：福汉
安全安全研究名称：“财产的主要类别促进黄金，A共享促进股息”
出版日期：2025年4月3日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Huang Wenao Sac No。：S1440510120015
Wang Chengchang SAC编号：S1440520010001
安全研究报告的名称：“黄铜和黄金正在上升，将来如何解释它？》
出版日期：2025年4月1日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
MGA分析师在本报告中：
周Junzhi Sac No。：S1440524020001
Chen Yi Sac No。：S1440524030001
名称研究名称研究名称：“股权VIX迅速拒绝，金股指数和商品期货选项衍生物跟踪》
出版日期：2025年3月31日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Huang Wenao Sac No。：S1440510120015
SFC号：BE0134
Wang Chengchang SAC编号：S1440520010001
安全安全研究名称：“正式到达保险公司公司的第一批交易”
出版日期：2025年3月30日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Yao Ziwei Sac No。：S1440524040001Sun Shiyu Sac No。：S1440524060007
Liu Yifan SAC编号：S1440523070011
安全研究的标题：“贝克（Bakeu.s）。关税威胁正在接近，安全要求黄金价格”
出版日期：2025年3月30日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Wang Jiechao SAC编号：S1440521110005
QIN JING SAC NO。：S1440524080002
Shao Sancai SAC编号：S1440524070004
安全研究标题：“对黄金和AI应用的乐观 - 全球主要资产分配策略”
出版日期：2025年3月6日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Chen Guo Sac编号：S1440521120006
SFC No。：Bue195
Wang Chengchang SAC编号：S1440520010001
名称研究名称研究：“黄金：从大风天气到波动的时间”
出版日期：2025年2月20日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
MGA分析在本报告中：
周Junzhi Sac No。：S1440524020001
Chen Yi Sac No。：S1440524030001
名称研究名称研究：“如何了解AI，关税和黄金 - 全球主要资产的一周观点（45）”
出版日期：2025年2月16日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
周Junzhi Sac No。：S1440524020001
Sun Yingjie Sac No。：S1440524070002
安全安全研究名称：“预计黄金将带来长期增加资金 - 基金20250214”出版日期：2025年2月16日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Yao Ziwei Sac No。：S1440524040001
Sun Shiyu Sac No。：S1440524060007
安全研究的标题：“黄金：如何查看期限学习
出版日期：2025年2月12日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Qian Wei Sac No。：S1440521110002
seCurities研究报告名称：“中国保险基金是对黄金的飞行员投资，您如何看待？》》
发布日期：2025年2月10日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
周Junzhi Sac No。：S1440524020001
Chen Yi Sac No。：S1440524030001
安全研究报告的名称：“继续渴望黄金”
出版日期：2025年1月26日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Chen Guo Sac编号：S1440521120006
Wang Chengchang SAC编号：S1440520010001
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